含氯高材料产能规模位居全球首位泉果基金调研

　　一是，氟制冷剂市场连结优良增加趋向。以目前最大的两个消费市场（家用空和谐汽车）为例，按照国度统计局的数据，2022 年至 2025 年 1-7 月，我国房间空气调理器、汽车产量持续增加。二是，坐正在全球看，国际市场成长很快。以市场为例，虽 R410a 需求正在削减，且对我国出口征收“反推销反补助税”，但 R454b（68。9%R32+31。1%R1234yf混配物）正在快速增加，带来 R32 或 R454b 空调出口新需求。别的，全球南方地域工业化、城镇化历程加速，人平易近糊口程度升级，成为空调需求大的增加点。基于优良市场需求，空调仍是家电中最有成长空间的行业之一。国表里空调企业仍处于产能扩张期，并优化全球结构。受全球市场区域布局变化，保守淡旺季进一步弱化。而汽车正在全球对保守油车市场渗入亦正在加快，不竭增加 R134a需求。三是，除上述外，跟着全球人平易近糊口程度改善需求增加和现代化历程加速带来 “温控”的需求不竭增加，鞭策氟制冷剂做为功能性制剂的使用正不竭向更广地域、更广使用范畴的拓展。四是，从目前 HFCs 替代品渗入环境看，总体还较为迟缓。消费者对平安、机能体验的需求，也是氟制冷剂企业和下逛厂商关心的沉点。基于上述初步阐发，连系我国 HFCs 配额基线 年（处于特殊公共事务期），以及公司为全球 HFCs 龙头，取行业、下逛国表里沉点客户交换亲近等，分析研判，公司对氟制冷剂市场的总体预期较为乐不雅。有人担忧，将来能否存正在个体《公约》基加利批改案缔约国基线年后移几年，以至将来不严酷履约问题，公司认为可能性不大。《公约》基加利批改案是一个多边公约，缔约国有 160 多个国度，均受束缚。除非其他缔约国同意或其退出公约。如退出该公约，其产物出口将遭到其他缔约国。全球天气变暖为全球共识，而且氟制冷剂市场规模总体较小，且鄙人逛产物中价值占比力小，缔约国由此担任国际和国度抽象风险的可能性小。此外，其国内分歧好处从体存正在分歧的好处，也是内部束缚力量。有人担忧，个体《公约》基加利批改案的成长中国度（第二组）（基线 年）国度大幅扩建产能，进而对将来国际市场带来较大影响。公司认为可能性较小。一是目前国际市场的供应绝大大都来自中国，其他国度供应量较为无限；二是即便其现正在大幅扩产，但也难以构成无效配额（时间窗口不脚，即便现正在投产，按 3 年基线期的平均值也会很少，而且其扶植周期相对中国较长）；三是从项目扶植前提、扶植成本、扶植周期和出产运营前提、产物合作力等方面看，中国企业具有强大的劣势。（1）关于配额分歧品种转换比例扩大问题。需要具体考虑各企业产能、出产前提、配额、调整空间、调整时间窗口等具体环境，不克不及简单进行算术推算某一品种的调整量的变化。配额调整比例的提拔，对于第三代制冷剂品种齐备、配额多、产能大的企业而言盘旋空间相对较大。一是品种间的调整需要你同时具有多种制冷剂配额；二是制冷剂各品种需求均有提拔，调整配额需要对市场变化有充实认识；三是该品种配额基数影响调整的上限；四是第三代制冷剂已扩建、再建（按已取得无效环评批文除外），现有产能大小同样影响你调整上限。而且将来市场还有不确定性，各企业对市场具有分歧的研判。此外，该当看到各品种需求连结增加态势，因预期分歧，品种间调整的量和比例过大，会导致转换品种的阶段性供需失衡、价钱大幅波动等问题。估计各企业会相对认实隆重、动态调整，尽量争取最大效益。（2）关于配额分派总量添加问题。既要供应链不变，也要严酷履约方针。配额总量不脚不克不及供应链不变，企业也没有量的增加；太多，也晦气于行业的健康成长。按照市场需求，连结合理增行业运转质量无效提拔是该当考虑的。不克不及呈现合作款式、供需款式失衡导致运转和合作无序，对不变供应链带来不不变、不平安要素。公司氟制冷剂配额总量绝对领先，支流品种齐备且处于龙头地位，这是公司的劣势，具有更大自动权和运做空间。公司将未雨绸缪，积极做好各类应对预备，勤奋创制更好价值。含氟材料以其奇特的机能，成为我国成长计谋性新兴财产、将来财产不成或缺的支持性材料。做为国内氟化工龙头企业，公司的成长定位不只仅环绕液冷市场成长某种冷却液，而基于对航空航天、军工、半导体、集成电、消息财产和人工智能、新能源等财产快速成长的预期，持续加大研发投入，加速高机能氟材料的产物研发和使用开辟。为此，公司正在改性 PTFE、电子级 PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂等含氟树脂，氟橡胶（含过氧化物硫化氟橡胶、全氟醚橡胶等），氢氟醚系列、全氟聚醚系列等产物均有产能结构。将来仍将加大研发立异，加强新产物、公用品种、新使用等方面的研发。正在数据核心范畴，需要多种氟材料产物支持。如公用氟树脂做为电和信号导线、管线、覆铜板加工等材料使用，公用氟橡胶做为密封件使用。氟制冷剂做为冷水机组使用或冷板式冷却液使用，R227ea 做为灭火剂使用，氢氟醚、全氟聚醚做为淹没式冷却液使用等。上述产物，公司均有结构【注：公司产物及用处请公司 2025 年半年度演讲之“释义”内容，或登录公司网坐、微信号查阅】。考虑液冷手艺目前仍有多个手艺线及多种冷却液选择，将来支流线或支流品种仍有不确定性。因而，公司将亲近液冷手艺成长，积极做好产物储蓄及现有产物市场拓展，视将来需求，扩大产能或加大公用产物市场拓展。调整的比例不大。市场没有固定节拍。目前，市场买卖价钱及部门友商价钱已跨越公司订价。【答复】第四时度，公司订单环境优良，且出付量较为集中。目前市场价钱远高于三季度长协价，公司相对较为乐不雅。【答复】公司目前 R32 总产能 19 万吨（本埠 13 万吨、山东飞源 3 万吨、正在建 3 万吨，估计可以或许满脚出产需求。公司含氯高材料次要为 PVDC，产能规模位居全球首位。次要包罗聚保鲜、食物保鲜膜、PVDC 肠衣膜树脂、PVDC-MA 树脂、PVDC 乳液等品种，普遍使用于肉成品、奶成品、化妆品、药品、军用品等各类需要有隔氧防腐、隔味保喷鼻等阻隔要求高的产物包拆。目前，公司肠衣膜树脂国内市场拥有率接近 100%；高阻隔收缩袋增量市场成长较快；水性乳液实现药品包拆国产化替代。当然，我们也正在关心国内新进入者环境。公司对驱逐新合作有本人的决心。公司含氟聚合物品种齐备，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE产能位居行业领先地位。当前，该块营业“供强需弱”特征较着，价钱颠末持续下跌处于汗青低位，价钱下跌风险较为充实。关于“反内卷”，次要是低价恶性合作，鞭策行业调布局、优供给、裁减掉队产能，优化运营和成长，化解行业过度合作压力、扭转低程度运转趋向，推进行业稳增加、高质量成长。这是一项持续性工做，行业转向健康成长还有一个过程。目前还没有看到可以或许“立竿见影”的具体办法，以及行业快速反转、市场较着改善的迹象。从国度统计局发布的 2025 年 8 月 PPI 看，化学原料和化学成品制制业出厂价钱环比下跌 0。1%、同比下跌 5。7%。价钱跌幅收窄、企稳。打制高机能氟氯化工新材料一流制制业是公司的计谋方针。公司将顺水推舟，操纵行业调零件会，加大研发立异、提质增效和财产结构，为将来合作做好预备。【答复】公司基于优良产物市场前景，正在国内领先扶植财产化安拆。于 2022年建成项目一期年产 1000 吨产能（规划产能 5000 吨/年）。项目产物为全氟聚醚，次要有 JHT 电子流系统列、JHLO 润滑油系列以及 JX 淹没式冷却液等产物。此中 JX 淹没式冷却液用处为单相淹没式冷却液，替代做为计较、存储、消息交互场合保守的散热体例。该项目建成昔时就进入产物市场并取得效益。目前，公司仍不竭进行手艺再立异，积极拓展产物市场，开展其衍生品开辟。将来，按照市场需求、产物合作力及时决定项目扩建，勤奋做强做优做大。【答复】氟制冷剂是公司当前及此后必然期间的成长沉点。目前，公司氟制冷剂次要是 HFO-1234yf、HFO-1233zd 品种。此中，HFO-1234yf 本年产能到 1 万吨/年，估计可达满产程度。此外，甘肃巨化打算建成年产 3。5 万吨 HFO-1234yf（多工艺线zd 受发泡剂市场影响，产销量不及预期。着眼将来，公司积极加速研发，目前正进行 HFO-1234yf 多工艺线开辟、其他氟制冷剂品种，以及其他低碳制冷剂。从目前的替代品开辟线看，正在氟制冷剂中，支流并不是 HFOs 单工质间接使用并对 HFCs 替代，而是同时含 HFOs、HFCs 的混配产物。因而，公司通过自有的制冷剂测试尝试室，加强氟制冷剂混配品种研发，并构成自有专利手艺储蓄，以备将来之需。针对汽车用空调，已开辟机能更优、满脚国度将来 150GWP 的车用混配制冷剂 R495A（注：国度，自 2029 年 7 月 1 日起，新申请通知布告的 M1 类车辆空调系统利用 GWP 值大于 150 的制冷剂），目前已通过国内某头部新能源汽车企业的利用评价。【答复】公司上市以来，沉视投资者现金分红报答，实现持续盈利、持续分红，累计派发觉金分红 62。89 亿元（含回购股份金额），占累计归母净利润 40。13%，利润分派政策具有持续性。公司将“创制价值，回会”旨，勤奋创制更大价值创制，并兼顾公司持续成长和投资者现金分红需求，合理制定利润分派方案。【答复】公司阿联酋出产运转优良。按照《公约》基加利批改案，阿联酋现处于 HFCs 配额基线 年）。公司将以争取更多配额为方针，组织好出产运营。【答复】虽然家电国补对空调消费有积极影响，但空调消费并不完全依赖短期补助，更多的仍是我国人平易近糊口程度提高、空调成为糊口必需。如前所述，正在没有补助政策且正在房地产下行期，我国空调出产、消费亦连结持续增加。此外，需要看到中国氟制冷剂卖全球、中国空调卖全球，全球空调市场持续增加这趋向。【答复】本年来，经销商库存进一步去化、库存较低。次要缘由：备货资金占用及成本大幅添加；部门经销商基于汗青经验，采纳按需采购、快进快出、审慎备货策略以节制运营风险。颠末系列变化，公司氟制冷剂自从品牌售后市场市占率回到第一位。【答复】R410a 维修市场处于成熟不变期，R134a 维修市场处于成熟不变增加期，R32 维修市场处于成持久。